
正文:1.复盘:A股处在第五轮牛熊周期底部1.1 18年A股下跌主要是杀估值18年A股跌幅一度达历史次高,下跌主要源于杀估值。今年以来市场震荡下跌,截至2018/12/7,上证综指累计跌幅为-21.2%,特别是在10月19日上证综指2449点时累计跌幅达-22.9%,当时跌幅为年度累计跌幅的历史次新高。回顾历史熊市年份,1994年上证综指涨跌幅为-22.3%,2001年为-20.6%,2004年为-15.4%,2008年为-65.4%,2011年为-21.7%,可见今年市场回调力度不小。根据约翰·博格在《长赢投资》,股票收益分为投资收益和投机收益,其中投资收益由股息收益和收益增长构成,对应企业的盈利能力,投机收益由市盈率变动构成,对应企业的估值变化,今年以来上证综指EPS变化幅度为7.4%,PE(TTM,整体法,下同)为-26.6%,A股下跌主要是杀估值,而非杀业绩(截至2018/12/07,下同)。进一步回顾中美股市历史中盈利和估值对股价的贡献度,可以发现股市收益长期靠盈利,但A股牛市大涨和熊市大跌时估值波动大。1996年以来上证综指指数年化涨幅为7.2%,EPS为9.7%,PE为-2.3%,而1929年以来标普500指数年化涨幅为5.3%,EPS为5.2%,PE为0.1%,中美股市中盈利均是驱动股价上涨的核心动力。1996年以来A股经历了4轮牛市,分别为1996/1-2001/6、2005/6-2007/10、2008/10-2009/8、2014/7-2015/6,期间上证综指年化涨幅为118.1%,EPS为1.5%、PE为131.1%,估值比业绩对股价的贡献大。同期,A股也经历了4轮熊市,分别为2001/6-2002/1、2007/10-2008/10、2011/4-2012/1、2015/6-2016/1,期间上证综指指数年化增速为-58.3%,EPS为6.6%,PE为-60.9%,估值比业绩对股价的拖累大。虽然长期看盈利是A股的主角,但是在牛熊市中A股盈利对股价贡献较小,估值变化对股价影响力更大。
不过我认为,这种情况是可以改变的。大陆越来越强、越来越进步的话,文化影响力就会越来越大,久而久之总会产生影响的,所以我其实没有那么绝望。我认为两岸关系其实是比较单纯的,更麻烦的是外部力量的介入。如何防止外部力量捣乱,影响两岸关系发展,是最根本的问题。我的漫画里也因此常常出现一只代表美国的老鹰形象。现在台湾网络上有不少“反统”的声音,而我有很多不一样的话想讲,就通过漫画来表现。
“根据新证券法规定,中国证监会可以管理达内科技,一般是被罚款并责令改正的可能性较大。”上海申宜禾律师事务所律师王龙国也告诉《证券日报》记者,针对国内上市公司如有此类行为,公司高管甚至还要承担刑事责任,最高人民检察院、公安部以及证监会联合发布的《关于经济犯罪案件追诉标准的补充规定》对违规披露、不披露重要信息等案件的追诉做了规定。其中明确指出,依法负有信息披露义务的公司、企业虚增或者虚减资产达到当期披露的资产总额30%以上的将被依法追究刑事责任。
印尼能源和矿产资源部在2012年决定,从2014年起全面禁止未经加工的金属原矿出口,旨在促进国内冶炼产能的投资发展。印尼全面禁止出口的影响可谓“立竿见影”,印尼国内铝土矿的产量由2013年的5500多万吨,迅速下滑至2014年255万吨;在随后的几年里,其年平均产量也长期处于100万吨以下。为了应对海外供给的下滑,中国在2014年大幅提高国内产量,但仍无法弥补印尼退出供给带来的空白,故当年全球铝土矿的产量环比下降了近10%。除此而外,中国还加大了从马来西亚、澳大利亚和印度进口铝土矿的力度,以弥补国内供给不足。
解除汇管是前海的前途在谈及前海未来发展时,张五常表示:“前海的设立是要搞一个国际金融中心,把人民币推出国际。要把人民币推出国际不是那么容易,因为任何货币在国际上要替代美元美国一定反对。”张五常认为,然而将人民币推出国际,从某程度上讲一定会取代美元。如此,中美之间就会存在利益冲突。“你在市场卖花生,我也在同一市场卖花生,大家的利益怎会不出现冲突呢?”
另一个则是,何巧女带着一众高管轮流拜访各地央企、国企,与其接触过的说,和贾跃亭相比,她更亲和、更能言善道、如果她推销保健品,不论什么,我跟她聊完后,一定会买。自救有了结果。10月16日北京证监局召集23名东方园林债权人召开集体协商会议,建议各债权人从大局考虑,给予东方园林控股股东化解风险的时间,暂不采取强制平仓、司法冻结等措施。